​2026 年 2 月 24 日，上交所官网披露了重庆臻宝科技股份有限公司科创板 IPO 第二轮审核问询函的回复文件。其中，在收入相关问询中，重点提及第三方回款问题，该问题也是行业监管关注的重中之重。

问询回复显示，英特尔（大连）采用VMI 管理模式，由第三方下达订单并代为支付货款。

对计算机专业背景的人员而言，初次听到 VMI 这一缩写时，往往会下意识将字母 V 理解为 Virtual（虚拟），进而联想到 Virtual Management Interface（虚拟管理接口）。随着后续对业务的不断学习，才会逐步将 V 对应为 Vendor（供应商）。

此处所指的 VMI 管理模式，全称为Vendor Managed Inventory（供应商管理库存），是一种以双方 “共赢” 为目标的供应链管理策略。

在传统模式下，由采购方（如英特尔）自行实时监控库存，库存临近不足时向供应商下达订单；而在 VMI 模式下，流程则相反，由供应商自主判断补货时机与补货数量。

VMI 的核心运作逻辑

在 VMI 模式中，英特尔不再主动下达采购订单，而是将自身实时库存数据与生产计划共享给供应商。供应商依据上述数据，确保英特尔大连工厂仓库始终保有充足的原材料。这也从侧面说明，英特尔必须具备强大、可靠且稳定的信息系统作为支撑，否则该模式难以落地实施。

这里有几个关键要点需要重点关注：

第一，库存所有权归属。货物虽存放于英特尔大连工厂仓库，但在英特尔正式领用前，货权通常仍归属于供应商。

第二，双方需实现高度数字化协同。供应商需实时掌握原材料的消耗进度，这也印证了我前文所说的：必须具备可靠、稳定的信息系统，以保障数据的完整性、一致性与准确性。

第三，由供应商负责维持双方约定的库存水平，既要避免缺货断供，也要防止库存过度积压。

采取VMI模式的好处：

对英特尔而言，该模式能够减少库存积压，优化自身现金流；省去采购部门频繁下达订单的繁琐流程，提升工作效率；同时降低因需求预测不准而导致的“断料”停产风险。

对供应商而言，可借此获得长期稳定的订单；能够依据英特尔的生产计划，更早地统筹安排自身的生产与物流工作；另外，还能避免因为双方信息不互通，出现需求越传越偏、备货混乱的情况（也就是常说的“牛鞭效应”）。

总之，VMI模式将物流补货这类繁琐事务，“外包”给供应商凭借专业判断来完成。这一模式实现了双方从“买卖关系”向“合作伙伴关系”的转变，其核心本质就是为了达成双方“共赢”的目标。

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